起原 中原时报

　　减再版司好意思格鲁肽细腻在国内上市之际，头顶该款“减肥神药”主意的二级市集“少壮”却遭逢了一股寒流。

　　11月28日，杭州九源基因工程股份有限公司（以下简称“九源基因”）细腻登陆港交所，开盘报7.50港元/股，上市即破发，当日收跌38.41%。接下来几个交游日，尽管股价有所回升，但圆寂12月6日收盘，报7.93港元/股，仍远低于刊行价。

　　令东谈主诧异的是，九源基因不但手抓多个“亿级单品”，而且还领有首款陈述上市的国产司好意思格鲁肽生物仿制药，理当能讲一个“好故事”，为何投资者却不买账？针对家具布局等联系问题，记者致函采访九源基因，圆寂发稿未收到回应。

　　一位医药行业分析师对《中原时报》记者暗示，一方面受到市集环境的影响，投资者对新股的风险偏好下降，港股医疗板块首日破发大齐；另一方面，投资者对于九源基因的永远增长持有严慎魄力，不管是已上市家具，照旧押注减重赛谈的在研家具，齐面对不同进度的挑战。

　　“亿级单品”沦一火史

　　公开辛苦显现，九源基因设立于1993年，专注于骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大调理范围。

　　总的来看，九源基因2021年、2022年、2023年及2024年上半年折柳营收13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元、7.02亿元，净利润折柳为1.19亿元、0.60亿元、1.20亿元、1.05亿元。功绩还算解析，但彰着增长乏力。

　　具体到不同调理范围，公司已上市的8款家具网络在骨科、肿瘤、血液三大范围。2021年—2023年及2024年上半年，这三大范围孝顺的收入总占比折柳达87.7%、93.9%、91.6%、88%，基本孝顺了大部分收入。值得慎重的是，其中骨科即“骨优导”这款单品的收入占比逐年加多，已从2021年的27.2%跃升至2024年上半年的59%。

　　剩下的代谢疾病范围尚未有家具已矣交易化，但翻看公司聆讯辛苦，“司好意思格鲁肽”等代谢疾病药物的翰墨与骨科比较，可谓是有过之无不足。

　　这要从九源基因的几款单品提及。

　　时候回到2021年，九源基因坐拥4款销售收入亿元级的单品，折柳是翻新骨缔造材料“骨优导”、用于肿瘤放化疗及麻醉手术恶心吐逆的“吉欧停”、用于静脉血栓栓塞症的“亿喏佳”、以及用于中性粒细胞减少症的“吉粒芬”。

　　关联词，除了“骨优导”收入及占比保持稳步增长之外，其他三款单品比年来齐遭逢了不同进度的下滑。下滑的原因与药品网络带量采购（下称“集采”）平直联系。

　　其中，“吉欧停”的下滑最严重。2021年，该家具孝顺了2.46亿元收入，占比18.8%；2022年，该家具营收急速下滑至0.68亿元，占比6.0%；到了2023年，该家具仅孝顺收入0.17亿元，占比1.3%。

　　据聆讯辛苦，“吉欧停”的两个规格折柳中选第五批和第七批国度集采，导致销售价钱和销售量均有所下降。其平均售价由2021年的2.59万元着落至2022年1.19万元，2023年进一步降至3400元；销售量由2021年的9500件下降到2022年的5700件，并进一步下降至2023年的4800件。

　　无尽头偶，另一款亿级家具“亿喏佳”不异遭逢集采这把“大刀”。该家具中选了第八批国度集采，周期自2023年7月初始，这平直导致了家具的销售收入从2022年的2.35亿元降至2023年的1.92亿元。

　　2024年上半年，“亿喏佳”的销售收入陆续同比下滑53%至0.63亿元。“咱们瞻望，2024年亿喏佳的销售量和平均销售价钱齐将大幅下降。”九源基因暗示。

　　不错预思，“亿喏佳”将成为九源基因第二个坠落的亿级单品。

　　除了以上两款家具外，九源基因的多款家具被列入了多地的省级集采，单品营收均呈现下降趋势。

　　唯有“骨优导”的营收依然坚挺。据灼识谈论辛苦，“骨优导”是中国首款获批上市的重组东谈主骨形态发生卵白-2骨缔造材料，2023年的市集份额高达85.5%，在统共骨缔造材料市集结所占市集份额为21.8%。

　　圆寂目下，“骨优导”尚未被纳入国度集采，在2023年公布的第四批医用高值耗材集采名单中，“骨优导”也未在列。但联系采购公告轨则，对于未列入第四批医用高值耗材集采名单的部分医疗器械，方位政府应通过践诺竞价轨则或限价等法子对其进行价钱调控，“骨优导”出当今所列家具中。

　　也便是说，“骨优导”短时候内大约不会受到国度集采影响，成为下一个逐渐沦一火的“亿级单品”。但这把“达摩克利斯之剑”仍旧高悬，何况将随时面春联系方位监管机关所践诺的价钱调控。

　　这么来看，九源基因的功绩逐渐依赖单一家具“骨优导”，为了保证增长可继续性，将要点向司好意思格鲁肽这款红遍内行的单品偏移成为了一种必须。

　　角逐“千亿级单品”

　　本年以来，跟着减再版司好意思格鲁肽“诺和盈”获批并细腻在国内上市，类似国度启动“体重措置年”的策略东风，由GLP-1（胰高血糖素样肽-1）受体振奋剂主导的“减重药”市集愈起火热。

　　近日诺和诺德发布的Q3财报显现，公司前三季度总营收294.6亿好意思元，同比增长23%。其中，司好意思格鲁肽是最大的功绩能源，前三季度销售额205.9亿好意思元，同比大涨88%，占公司营收近七成。

　　业内预估，左证目下的增长趋势，司好意思格鲁肽2024年全年有望卓绝K药（2024年前三季度销售额为216亿好意思元），问鼎内行“药王”。

　　事实上，左证聆讯辛苦，九源基因早在2005年就还是开展GLP-1受体振奋剂的联系，并开导出了中国首款取得IND（新药临床历练央求）批准的利拉鲁肽在研生物仿制药。

　　可是在2017年至2019年技巧，九源基因将该在研家具以1.05亿元的价钱转让给了杭州中好意思华东制药有限公司（下称“中好意思华东”），并折柳于2023年3月及6月成为中国首款获批准用于调理2型糖尿病以及痴肥症及超重的利拉鲁肽生物仿制药。

　　据米内网数据，这款利拉鲁肽打针液在2024年上半年销售额增速高达1269.71%，使得中好意思华东成为利拉鲁肽打针液的TOP2企业。另据2023年中国用于调理2型糖尿病的GLP-1受体振奋剂家具销售额及市集份额，利拉鲁肽销售额19.17亿元，市集份额占比22.1%，仅次于司好意思格鲁肽。

　　尽管据与中好意思华东的契约，该家具在交易化后首六年可按其年度销售净额获一定百分比的分红，但这对于九源基因来说，无疑是“起了个大早赶了晚集”。对此公司称，这次转让是为了“筹集资金用于其时其他家具管线的开导。”

　　值得慎重的是，中好意思华东是华东医药（000963.SZ）的全资子公司，亦然九源基因目下的最大鼓吹，与此同期，华东医药长年是九源基因的前五大客户和供应商，何况九源基因目下的最大单品“骨优导”并非自主研发，而是2010年8月从华东医药的大鼓吹杭州华东医药集团有限公司处收购。

　　上述医药行业分析师以为，怎么梳理和均衡这种剪箝制理还乱的复杂关系，对九源基因来说将是一大磨真金不怕火。“毕竟，华东医药亦然司好意思格鲁肽赛谈上的玩家之一。”

　　目下，九源基因的司好意思格鲁肽打针液“吉优泰”的上市央求已于本年4月率先取得受理，而用于调理痴肥症及超重的家具“吉可亲”刚刚于本年1月获批临床。

　　不外，九源基因能否保持住先发上风仍然存在诸多变数。当先，司好意思格鲁肽目下正处于专利纠纷中，对于统共押注“国产平替”的厂家来说，只好主宰法院最终决定诺和诺德司好意思格鲁肽原研药物的中国授权专利无效，不然无法在该专利到期前（即2026年3月20日）前进行联系家具交易化。

　　其次，国内已有多家企业霸占司好意思格鲁肽赛谈。圆寂目下，国内已有13款用于调理2型糖尿病的司好意思格鲁肽生物仿制药正处于III期临床历练阶段，10款调理超重及痴肥症的司好意思格鲁肽生物仿制药已取得IND批准。

　　多位行业专科东谈主士受访暗示，“诺和盈”积存的先发上风短时候内很难撼动，2026年后减再版司好意思格鲁肽范围或将造成“一超多强”的时局。届时，国内“平替”们怎么造成互异化并进一步裁减资本将是制胜关键。

　　对于九源基因司好意思格鲁肽家具的研发进展和市集阐发，《中原时报》记者将继续花样。

累赘裁剪：王其霖 真人